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宏观点评:中央小幅下调2021年地方债限额 影响或许有限 但预计政府债券融资速度将加快

2021-06-14| 发布者: 东营百科网| 查看: 135| 评论: 1|文章来源: 互联网

摘要: 根据《证券时报》6月3日报道,财政部下达2021年新增地方政府债务限额4.27万亿元,略低于此前两会期间批准的预......
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  根据《证券时报》6 月3 日报道,财政部下达2021 年新增地方政府债务限额4.27 万亿元,略低于此前两会期间批准的预算安排额度(4.47 万亿元)。今年地方政府债限额小幅下调,或表明中央对国内经济复苏抱有信心,并着力控制地方政府债务。鉴于今年前5 个月政府(包括中央和地方政府)只完成了全年净融资额度的26%,我们预计未来几个月政府融资速度将明显加快。今年1-5 月城投债净融资额从2020 年1-5 月的1.141 万亿元降至7580 亿元,这表明中央有意引导信贷增速正常化并控制地方政府债务水平。

  地方债限额下调的更多细节

  据《证券时报》报道,在今年4.27 万亿元新增地方政府债务限额中,地方政府一般债为8000 亿元,地方专项债为3.47 万亿元。这4.27 万亿元较此前两会批准的预算安排额度减少2020 亿元,其中地方专项债从3.65 万亿元下降1820 亿元至3.47 万亿元,地方一般债从8200 亿元下降200 亿元至8000 亿元。如果进一步纳入中央政府债券发行额度(今年为2.75 万亿元),那么今年政府债券总发行额度将从7.22 万亿元小幅收窄至7.02 万亿元,而2020 年为8.51 万亿元(2019 年:4.91 万亿元;图1)。

  这反映出中央愈加侧重遏制风险

  我们认为中央小幅下调2021 年政府债券发行限额将带来两方面影响:一方面,得益于国内疫情成功得到遏制、今年以来经济稳健复苏以及过去几个月财政存款规模快速扩大,下调发行限额或反映出中央对短期经济增长形势的担忧减少。另一方面,中央似乎更侧重解决一些长期结构性问题,特别是疫情期间更加凸显的与地方政府相关的金融风险问题。今年4 月中央曾指出要遏制城投债相关金融风险。实际上,近几个月来城投债净融资规模大幅下滑,5 月甚至骤降至负值区间。

  对财政赤字和经济增长的影响应较为有限

  此次下调对财政赤字和经济增长的影响可能相对有限。基于下调后的政府债券发行额度,我们估计今年官方财政赤字(相当于中央政府债和地方一般债净融资额度)目标将从占GDP 的3.2%微降至3.1%,而2020 年赤字率目标为“3.6%以上”。此外,我们估计今年政府债券总发行额度(包括所有类型的政府债券)占名义GDP 比重将从6.4%微降至6.2%,而2020 年为8.4%。由于国内经济快速复苏、债券大量发行且财政支出增长缓慢,前几个季度政府融资规模要大于往年,因此对经济增速的影响更加有限。值得注意的是,截至2021 年4 月底中国财政存款同比增加1.069 万亿元(较2020 年4 月底水平高出28.0%),远高于2020 年底3930 亿元的增幅。

(文章来源:野村东方国际证券)



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